家电及相关：空调持续强势 出口逐步改善

　　预测盈利同比增长10%
　　我们预计2Q23 覆盖的主要家电公司收入同比+9%，净利润同比+10%。同口径下，主要家电公司收入2022/4Q22/1Q23 同比+3%/-7%/+5%，归母净利润同比+8%/-3%/+10%。2Q23 家电需求改善，出口端逐步好转，大部分家电公司业绩增速环比提升。空调持续强势，出口链企业随着海外去库存逐步推进2H23 有望表现更优。
　　关注要点
　　空调持续强势，厨电环比改善。1）根据AVC数据，2023 年4-6 月空调线上零售额同比超过50%增长，近期炎热天气或助推销售。根据产业在线，2023 年4-5 月空调内销量同比+29%。企业对下半年预期好转，上调7 月内销、出口排产预期，排产量同比+25%/+8%。2Q23 空调均价稳步提升，原材料价格同比下降，厂商有望受益盈利“剪刀差”。2）2Q23 厨电复苏延续，同时受益2Q22 低基数，在“保交付”推动下，下半年厨电需求景气度可期。
　　出口逐步改善，小家电性价比消费趋势值得关注。1）产业在线监测空调、冰箱等7 月出口排产同比增长，出口代工类企业亦有反馈2Q23 外销订单有改善。综合考虑海外消费市场情况，我们对2H23 需求持谨慎观望态度，海外需求仍存在波动。2Q23 人民币汇率波动较大，我们认为出口型/外汇敞口较大的公司利润端有望充分受益。2）小家电市场呈现出多元化的消费需求，科技普惠带动的性价比消费、悦己消费、情感消费、西式小家电等消费保持增长。扫地机M型需求出现，也逐步出现以价换量的拐点。
　　我们预计2Q23 家电公司整体业绩增速环比提升。1）我们预计空调厂商如美的、格力、海信家电收入端充分受益于行业景气，利润端海信家电表现出更大的弹性，美的出口端亦有好转。2）厨电行业，我们预计老板电器工程渠道受益保交付政策，保持稳健的收入增势。集成灶企业的业绩增速逐步恢复。3）小家电企业中，我们预计内销为主的小熊延续较好增长趋势，新宝、苏泊尔、比依等公司外销业务持续恢复。4）扫地机需求回暖，我们认为石头科技同时受益国内份额提升及海外收入转正，业绩有望迎来拐点。
　　估值与建议
　　推荐暖通空调产业链标的：美的集团、海信家电A+H、格力电器、海尔智家A+H、盾安环境；地产后周期标的：老板电器；性价比小家电标的：小熊电器；出口链受益标的：石头科技、比依股份。维持覆盖公司盈利预测和目标价不变。
　　风险
　　地产周期下行风险；海外市场需求下行风险；原材料价格波动风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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